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经历大半年的“牛市”之后，过去一周，李宁股价连续五天下跌，本周五收盘价只有7.30港币，较周一开盘时的8.28港币跌幅超过11.8%，较6月最高值9.99港币则已经跌去超过四分之一。

从现有信息来看，本周这波下跌或许与其重要股东之一Linden Street Capital Limited连续大笔减持有关。

Linden Street Capital Limited（以下简称“ Linden”）在8月17日和8月20日分别减持1017万和3376万股，目前持有9010万股李宁股票，占比4.12%，持股比例跌至5%以下。而根据半年报数据，在这次减持前，Linden尚持有6.16%的李宁股票。

李宁2018半年报中披露，在报告期截止日拥有5%以上公司权益的股东分别有李宁本人、李麒麟（李宁侄子）、李进（李宁胞兄）、非凡中国、中华人民共和国财政部、楼云立、James Christopher Kralik、FIL Limited。

李宁的大股东列表。

上述进行减持的Linden正是由楼云立及James Christopher Kralik各持有50%权益。

Linden大幅减持的两天，李宁的收盘价分别为8.7港币和8.5港币。在8月13日李宁发布半年报之后，其股价盘中涨幅一度超过8%，当日收报8.5港币，上涨4.68%。这让Linden得以在一个相对的高位减持。

从2018年2月中开始，受益于在纽约时装周上的表现，李宁股价不断上扬。到了5、6月，李宁股价长期在9港币以上徘徊，6月13日，李宁股价达到2012年2月以来的最高值，当天盘中一度冲至近10港币，市值则突破200亿港币，同一天，安踏股价也在当天触及49.3港币的历史最高位，市值突破1300亿港币。

李宁今年以来的股价走势。

但就在次日，因为做空机构GMT的一份报告，安踏暴跌7.86%，特步下跌3.75%，361度跌幅也达到了3.05%。6月15日，下跌还在继续，安踏跌4.76%，特步跌3.01%，361度跌5.12%，2天之内，三支体育用品股股票市值总计跌掉了174亿港币。

在那一波危机中，李宁的股价也连续20天下跌，6月14日的单日跌幅就达到了5.85%，尽管李宁并不是做空机构针对的对象。

本周，李宁又经历了一次长期下跌。周五收盘时，李宁股价收报7.30港币，当前市值159.7亿港币。这也意味着，李宁市值在一周里蒸发了18.9亿港币，其股价和市值相当于回到了今年3月初的水平。

在这波下跌前，除Linden Street Capital Limited之外，李宁其他股东也有零星减持。

FIL Limited在8月7日减持373万股，那一天，李宁股价大涨5%至8.4港币。加上5月24日和1月18日的减持，FIL Limited今年累计减持了近700万股。

Marathon Asset Management LLP在今年4月18日和5月4日分别减持近125万股和348万股，当天收盘价分别为8.9港币和8.72港币。

此外，AllianceBernstein L.P.也在今年两次减持。尤其是第二次减持，发生在3月23日李宁发布年报当天，李宁股价当时高涨8.22%，收报8.43港币。AllianceBernstein L.P.随即减持400多万股。

李宁独立董事王亚非的减持当属高位操作。他在6月7日通过“形式购股权”之后，在场内以每股均价9.55港币减持34.45万股，涉及资金329万港币。

可以看出，这些股东减持时李宁的股价都普遍在8.4港币之上。

过去一年，李宁股东结构的另一个大变化就是李麒麟的加入。现年31岁的李麒麟，从2017年12月起担任李宁非执行董事，从今年6月开始获调任为本公司执行董事。此外，他还是非凡中国的执行董事及执行委员会成员。

2018年上半年，李宁收入达47.13亿元，同比上升17.9%，创下2010年以来的最快增速，按照这个势头，李宁极有可能在今年突破100亿元的年收入大关。公司的发展势头良好，也是今年李宁股价整体走高的重要原因。

相比于市值超过千亿港币，并一度探及1300亿港币的安踏，增长势头良好，营收约为安踏一半的李宁，其市值长期只有安踏的五分之一，这也让不少机构认为李宁的股价还有很高的上升空间。不过，由于李宁的净利率始终处于行业较低水准，其市盈率数据在今年很长时间内都高出安踏不少。

通过8月的连续两笔减持，Linden Street Capital Limited套现超过3.7亿港币，其所对李宁股价所带来的负面影响究竟有多大，目前还很难判断。不过，李宁的市盈率已经跌到25.85倍，略低于安踏的水平。

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