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前言思考

4月17日，发审会如期而至，上会的5家企业中，浙江芯能光伏科技股份有限公司及武汉锐科光纤激光技术股份有限公司2家成功过会，成都航天模塑股份有限公司及海南中和药业股份有限公司2家被否决，湖南和顺石油股份有限公司遭暂缓表决。

据第一财经记者统计，2018年1月以来已有88家企业上会，42家企业顺利过会，过会率不足一半，仅达47.7%。此外，未通过企业36家，取消审核和暂缓表决的企业各有5家。

评：新股发行保持相对平缓的速度，而且审核更严格了，更注重公司本身的质地。

基本申购情况

2018年4月18日，有1只新股申购：

选择个股作为重点剖析

伯特利—利益绑定奇瑞汽车的汽车制动产品公司

公司的主营业务说直白一点，就是做汽车刹车相关产品的。专业名词是汽车制动系统相关产品的研发、生产和销售，同时具备机械制动系统产品和电控制动系统产品的自主正向开发能力。超过8成的营收产品都是盘式制动器和制动零部件。

从市场地位来看，公司并不怎么样，最主要的产品盘式制动器的市场占有率2015、2016年分别为5.98%、3.22%，份额不高，而且还在下降。公司面临的竞争对手很多，如亚太股份、万安科技、万向钱潮等等，竞争激烈，利润就比较薄。毛利率23%多一点，赚的更多的是辛苦钱。

下游的主要客户是奇瑞汽车、长安汽车，同时逐步与北京汽车、吉利汽车、广汽集团、北汽银翔、比亚迪、宇通客车等国内多家知名的自主品牌主机厂商建立了良好的合作关系。值得注意的是，作为公司第一大客户，奇瑞汽车的关联公司奇瑞科技还持有18.05%（IPO前）的股份，大家坐同一条船，利益绑定更紧密。

公司的产能利用率并不高，而且近三年还呈下降趋势。以主打产品盘式制动器为例，2015-2017年分别为91.11%、91.27%、59.88%。而电控制动产品的产能利用率有所上升，但整体仍然不高。这种情况下，募投项目加码主业的话，产能如何消化？

公司的技术含量也比较一般，研发投入占营收比重3%多一点，高中及以下的员工比例71.81%。

实际控股人是袁永彬先生，其直接持有公司股权比较并不高，只有22.60%（IPO前），但通过一致行动人实际控制公司45.93%的股份，并担任公司董事长和总经理。

总结

近几年国产汽车发展较快，公司的营收和利润逐步增长，但增速并不快。公司利益绑定奇瑞汽车等大客户，日子过得并不差。但从内生力量来看，公司的技术能力一般，毛利率不高，更多的是赚辛苦钱。而且产能利润率也不高，未来能否消化募投产能还是一个问题。

总体来说，公司市场地位一般，潜力一般。

*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。